立即注册 找回密码
最新网贷预警
最新网贷新闻
查看: 277|回复: 0

宋朝瑞 岩盐弹若有来世,我希望从没听过价值投资! 音乐毒品 2011年4月8日

[复制链接]

75

主题

50

帖子

96

积分

注册会员

Rank: 2

积分
96
发表于 2019-5-16 21:22:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
MX53ofEDdEDz2uOo.jpg


巴菲特曾说超级投资者们都来自于格多维尔,但他自己却似乎与价投们这“陈腐”的故乡渐行渐远。
作者:陈达美股投资
来历:雪球App
什么不是价投?
一入价投深似海,今后精分常相伴。
昔时读MBA,为了搞懂到底什么是代价投资,我报了商学院的同名课程《代价投资》。授课的教授是一个精神矍铄的白人老头,老气横秋,貌如维基解密的桑叔。那年我且青春烂缦,对价投无穷向往,听课也额外认真。但是,一个学期,三个学分,两个 project,八个case study,屡次课堂会商针锋相对下来,我却苍茫了。
幼儿园的小朋友,却错上了去红灯区的车。
我问教员:什么是代价投资?
教授在我眼前扔了一本
《巴菲特之道》。
我问教授:这就是代价投资?
教授说:这不是。
懵比啊。沃伦代价投资巴菲特不是价投?天下观崩塌。
教授说啊,很多人了解的“代价投资”实在是“有代价的投资”—— 买蓝筹、买白马、买现金奶牛、五花八门,花天酒地。这是每小我都向往的巴菲特式价投——你买的不是股票,是企业;你做的不是股民,是本钱家。这些都是巴菲特提倡的投资理念。
但格雷厄姆(Ben Graham)的价投不是这回事。昔时值值投资来到人间,重新到脚每一个毛孔里都布满了低微,无所谓白马蓝码,价投是被人抽剩的阿诗玛——格雷厄姆出格夸大投资烟蒂股。烟蒂也就是烟屁股,为什么叫烟屁股股?由于烟蒂虽然生霉、泛黄、蜷曲、使人作呕,但只要能抽上免费的一口,对瘾痒难已的烟狗而言,这就是无尚的代价。
格雷厄姆的方式讲求什么?——讲求投资 net-net的标的。什么叫net-net?你公司资产欠债表上的活动资产减去活动欠债,叫做working capital(营运本钱),也叫net working capital,可以了解为是极易变现的净活动资产。拿working capital去减掉一切持久债权,就是net-net working capital,净净活动资产。而当你买入股票的价格低于净净活动资产,你就完成了net-net的满分行动,net-net是一种到达极致的捡烟蒂行为。
此种把法拉利拆成零件来称斤卖两的方式,包括了人间一切的灰心。固然格雷厄姆的灰心主义有当时代渊源。1929年美国股市大解体,格雷厄姆的投资几近全灭,苟延残喘的他蛰伏了五年,在1934年出书了划时代的《证券分析》一书,焦点思惟实在就两个单词:BUY CHEAP.
发扬“时艰捡屎”的贱买精神。由于他不想再亏钱了。
所以价投是股灾与大冷落的间接产物。在投资时格雷厄姆首先想的是不亏钱、是对向下风险的庇护,所以他的出价非常吝啬。当格雷厄姆见到一辆猩红的法拉利恩佐时,他看到的就是一堆破零件,他只相信废铁的价格——而在他的时代大师都亏破了胆,所以市场上居然遍地都是这类net-net的机遇。
巴菲特有一句话,大意是:每逢股灾,你应当乐得翩翩起舞,由于市场又来为好公司打折促销了。但题目是你要不是空仓,你是真的笑不出来,遑论还载歌载舞。比来重仓硬扛某风浪的A股投资者必定很有体味。
教授说:我晓得你们是为巴菲特而来,可是我们要重点讲的是格雷厄姆和多徳,现在滚开还来得及。因而第二节课,来的门生就少了一泰半。特别是来自豪中华地域的学子,就剩下我一根独苗。我为什么留下?除了对三个学分的渴望,几多还有一些不宁愿,这不是我要的终局。
猎奇心指导我钻进去,不宁愿阻止我滚出来。后来我发现价投这课还真是很有代价,最少让我把价投的泉源焦点理念给系统梳理了一下。固然以上故事假如发生在中国的课堂上,那一定会是下面这个版本:
我问教员:什么是代价投资?
教员在我眼前放了一瓶茅台。
我问教员:这就是代价投资?
教员说:这不是。

<div align=center class="pic-wrap"><div align=center class="pic-wrap"> Nv7ns3JuQjjVn017.jpg
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

Archiver|手机版|小黑屋|太阳城官方网_太阳城官方网站_太阳城官方网址_太阳城官方_太阳城网  |网站地图

GMT+8, 2019-8-25 17:18 , Processed in 0.204032 second(s), 35 queries .

Powered by Discuz! X3.2 © 2001-2013 Comsenz Inc & 加田小店

快速回复 返回顶部 返回列表